研报预计公司2024-2026年归母净利分别为92.04亿元、105.3亿元、115.08亿元。研报认为,恒力石化通过加强资源统筹,优化产销协同,结合原材料价格波动和市场需求变化,优先增产高效益产品,实现高质量的效益内生式增长。23年公司炼化产品/PTA/新材料产品销量分别为2164.27万吨、1422.2万吨、409.04万吨,同比1.33%/+33.99%/+25.4%。综合毛利率为11.25%,同比+3.04pct,炼化、PTA、聚酯产品毛利率分别为18.53%、-1.36%、10.4%,同比分别+3.22pct、+5.13pct、+1.33pct。期间费用率3.84%,同比+0.35pct,研发投入13.71亿元,同比增长15.7%。重点项目预计2024年陆续投产,高效能开辟新赛道新空间。160万吨/年高性能树脂及新材料项目,预计2024年2季度实现全面投产。苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产,南通基地另外12条线年下半年陆续投产。南通厂区年产湿法锂电池隔膜12亿平方米,年产干法锂电池隔膜6亿平方米。该项目已经试生产的1条产线年上半年达产,其余生产线年陆续开始试生产。
风险提示:原油价格波动风险:原油价格大幅波动的形势下,会引起下游产品价格波动,进而影响行业内企业盈利能力的稳定性。