“从一滴油到一匹布”，这句话可以形象地概括“石油—对二甲苯（PX）—精对苯二甲酸（PTA）—聚酯—纺织”这条完整的产业链。

　　PX经原油炼化而来，是生产PTA的关键原料，PTA则是生产聚酯的关键原料。虽然同处一条聚酯产业链，但不同环节的市场供需、具体发展情况不尽相同。

　　我国聚酯产业链今年经历了怎样的市场行情？PX—PTA—聚酯产业链各个环节的市场供需和盈利情况如何？面对复杂多变的市场环境，石化、聚酯企业如何用好期货工具，以“期现结合”思路管理风险？

　　“2023年全国石油和化工行业经济形势分析会”日前在河南郑州举办，会上同期举办了聚酯市场分论坛。与会代表就多个热点问题进行了深入探讨。

　　“解决聚酯产业链上游原料的瓶颈问题，是我国‘十三五’时期的一项重点工作，其中，就包括解决我国大量进口PX的问题。”中国石油和化学工业联合会党委、副会长傅向升表示，我国PX的瓶颈问题目前已经基本解决。

　　2018年，我国PX的进口依存度高达59%，进口量达到1500万吨的峰值。从2019年开始，我国PX产能和产量快速增长，进口量逐年回落。

　　此前几年，恒力集团2000万吨/年炼化一体化项目、浙石化4000万吨/年炼化一体化项目等大型民营炼化项目均已全面投产。2022年，我国PX的进口依存度降至30%。

　　今年，随着盛虹石化、广东石化的炼化项目投产，我国PX产能已经增至4375万吨，约占全球PX总产能的51.5%，且产能首次超过需求量。

　　从全球看，2022年全球PX总产能约为7500万吨，预计到2025年全球PX产能将增至9000万吨。

　　“这几年是PX产能扩张的大周期。从产能规模看，亚洲是全球聚酯行业的中心，中国则是亚洲聚酯行业的中心，这个地位已经无法动摇。”浙江荣盛控股集团市场管理部副总监何征说。

　　何征进一步介绍：“如果单从数据看，2022年，亚洲市场的PX产能富余约1000万吨，但实际上，PX和PTA厂家反而感觉PX的供应非常紧张，这背后的影响因素主要是汽油的分流。如果以产能计算，2022年，我国PX的缺口约为700万吨，但实际上当年我国PX的进口量为1058.24万吨，这是因为行业整体的装置开工率多数时候低于80%。”

　　“从产能看，东北亚是全球PX和PTA行业的一枝独秀，中国则是东北亚的一枝独秀，因此中国市场PX和PTA的产能平衡至关重要。2022年，我国华东地区PX产能缺口约为635万吨，华北约为74万吨，华南约为105万吨。”何征表示，我国PX的流动性不再像以前那么大，华北和华南地区基本已实现自给自足。2023年，我国PX的进口量预计仍有约1000万吨。我国PX产能大规模扩张目前基本告一段落，2025年后暂无明确的PX产能增长计划。

　　一个典型体现是，大型企业普遍在产业园区内打造从前端至后端的完整产业链，不断完善产业园区的自我配套，深入推进上下游一体化，持续提高综合竞争力。

　　浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前表示：“一体化、集中化趋势，目前在聚酯产业链上体现得非常明显。PX、PTA、乙二醇、聚酯行业前8家企业的产能集中度，基本都达到50%，甚至更高。目前，大型企业纷纷往上游炼化环节发展，在弥补了炼化短板后，有些聚酯企业还开始往下游延伸，比如进军聚酯薄膜、织造，甚至印染领域。”

　　“在新的竞争阶段，石化、聚酯产业要重点关注竞争力提升、产业高端化发展、废弃聚酯的资源化循环利用等重点问题。”傅向升说。

　　我国是全球最大的PTA生产国。2019年至2022年，我国PTA产能年均增速为11.9%，明显高于聚酯行业产能增速。

　　目前，我国PTA年产能约为7000万吨，在全球的占比高达72.5%。未来两年，我国在建的PTA装置预计还将形成2000万吨产能。

　　浙江逸盛石化有限公司PTA/IPA销售中心副总经理徐际恩介绍：“从2007年到2023年，我国PTA行业产能扩张的周期性特征非常明显。从每一轮周期看，每当行业里生产装置的利用率几乎达到顶峰时，就会触发下一轮扩张周期。自2021年以来，行业进入第三个扩张周期，这个周期目前进行到一半。从发展特点看，从2016年以来，我国PTA行业的规模化程度、行业集中度不断提高。”

　　一个典型体现是，200万吨单套装置的占比从2016年的75%提高到现在的90%，甚至更高。而且，除了单套装置规模的扩张，每家企业旗下PTA生产装置的数量也在增加。

　　规模大型化，装置大型化、先进化，这背后的运营逻辑是什么？一般来说，PTA装置的先进程度和企业的规模化程度，在很大程度上影响着PTA的加工费和盈利水平。

　　徐际恩介绍，目前，国内的PTA生产装置可以分为三个层级。第一级是每吨产品的加工费大于600元的装置。这类装置相对较老，单套装置的规模为60万吨，属于第一代，近5年逐渐面临停产和淘汰。第二级是相对主流的装置，是从2009年到2019年间发展起来、单套规模200万吨的装置，如逸盛大连装置。从2020年到现在，市场上出现了最新装置，应用了英威达先进的P8等生产技术。这类新装置的吨产品加工费基本可以控制在400元左右。

　　据介绍，在PTA行业的产能利用率接近顶峰、行情大好时，每吨PTA的加工费达到过1000多元的高点，比如2018年、2019年。但在新的扩张周期下，PTA加工费逐渐下降。近期，PTA行业平均加工费只有100多元/吨-200多元/吨。

　　“过去两年，行业的平均加工费在500元左右/吨，因为主流装置的加工费成本就在那个位置。今年PTA加工费为什么下降？因为新一代装置的比例不断提升。目前，最新装置在行业中的占比已达46.7%。新装置已成为市场评判的一个比较主流的标杆。”徐际恩强调。

　　2017年至2019年，在PTA行情好的时候，PTA业务占比高的企业，对企业的利润贡献度更大。但在本轮周期中，盈利最好的环节变为PX，PX环节的加工价差目前处于相对较高的位置。近几年，PX的加工费多次达到600美元左右/吨。

　　虽然PTA产能未来两年仍将扩张，但受限于上游PX的供应能力，预计PTA的产能利用率并不会太足。

　　“2020年至2022年，PX最高，聚酯最低；未来三四年，PTA最高，PX最低。成本决定价格底部，需求决定价格高度。哪个品种的紧缺程度最高，其价格弹性就会最大。”徐际恩预测。

　　“未来10年，我国石化、聚酯市场上各类企业的竞争将加剧，规模小、工艺落后、能耗物耗水平高、产品创新能力不足的装置将面临生存挑战。”一家石化企业负责人说。

　　“部分企业即便无法完成自身的一体化，也会尽可能实现区域配套一体化。比如，一个地方有PX、有PTA，企业就会把聚酯工厂建在旁边，实现原料的本地化供应。在微利时代，如果原料跨区域供应，企业的竞争力就会明显下降。以PTA为例，如果把北方的PTA运到华东，每吨的运费近100元。在低利润情况下，这100元可能就会成为影响盈利或亏损的关键。所以，未来聚酯产业链的区域化配套将会是一个明显趋势。”徐际恩说。

　　尤其是近三年，面对复杂多变、甚至极端的市场环境，聚酯产业链企业更是广泛运用“期现结合”经营思路，管理风险，稳定经营。PTA期货、期权和短纤期货，已经成为很多聚酯企业在日常生产经营中不可或缺的风险管理工具。

　　目前，国内95%以上的PTA现货贸易按照“期货价格加减升贴水”的方式定价，短纤基差贸易也逐步兴起；占国内总产能90%以上的PTA企业和50%的短纤企业运用期货套保。

　　在成为我国PTA现货市场定价基准的基础上，PTA期货价格还被写入了跨境贸易合同，并逐渐成为PX、瓶片等产品进行国际贸易谈判的重要参考。

　　厦门国贸石化有限公司总经理刘德伟介绍，2022年，PTA期货持仓手数达到310多万手，同比增加59%；短纤期货持仓量同比增速达到298%。

　　逸盛石化是全球领先的PTA生产商，PTA总产能达到1940万吨。连续多年，PTA期货助力逸盛石化稳健经营。

　　2020年1月23日，PTA现货价格为4740元/吨，按当日PX原料成本测算，PTA加工费为580元/吨。综合考虑后，逸盛石化进行卖出套保，在1月23日卖出PTA 2020年5月合约，建仓均价为4830元/吨。

　　4月16日，下游聚酯工厂抄底买货，逸盛石化以现货点价销售模式卖出现货，销售均价为3280元/吨，同时在盘面进行平仓，平仓均价为3375元/吨。

　　通过卖出PTA期货合约，逸盛石化不仅弥补了产品跌价的损失，而且顺利预售出产品，有效规避了市场大幅波动的风险。

　　逸盛石化从PX现货市场上购入低价原料，同时在PTA期货市场上卖出同等比例的PTA套保，以锁定即将投产的PTA生产线的加工费。

　　“在不利的市场环境下，逸盛石化的期货套期保值策略发挥了重要作用。通过及时交易、灵活调整，公司减少了损失，并保持了相对稳定的盈利水平。”徐际恩说。

　　厦门国贸石化是一家PTA供应链综合服务商，依托期现结合经营模式，为产业链上下游企业提供价格管理、库存管理、物流整合等服务。

　　2022年1月，江苏一家年产25万吨涤纶长丝的企业联系国贸石化。该公司短期面临销售不畅、库存高企、原料库存紧张，以及资金周转不畅的情况，中长期盈利情况不佳。如何稳定其生产，控制亏损？

　　刘德伟介绍：“我们综合评估该企业短中长期诉求，与其签署了一体化合作项目，利用期现结合的模式，为其提供了一系列综合服务。比如，该企业将1.7万吨的库存聚酯产品，按照PTA期货价格加升贴水的形式，点价销售给国贸石化，用来置换采购所需的PTA。后续，PTA期现货价格大涨，该企业通过提前点价，实现了虚拟降低成品库存，在保障生产连续性的同时，还在生产原本亏损的情况下，使聚酯产品实现300元/吨的额外收益，累计贡献利润509万元。”

　　“前两年，在签的长约里，我们还给了客户一定的点价比例。公司在自身优化的同时，也给予客户优化的空间。现在，公司卖的现货基本都是用点价的形式。越来越多的聚酯企业运用点价模式，特别是一些小型企业，对点价模式用得非常灵活。”徐际恩说。

　　“随着市场竞争加剧，石化、聚酯企业今后要加强产融结合，增强期现一体化思维能力，提高期现一体化经营本领。从目前来看，一家企业如果用期货工具用得好，应对困难形势的能力就会相对较强。我们也在加紧学习，成立了专门的部门，加强商情研究，加强期现对冲。”多家企业的负责人都这样表示。

　　在聚酯产业链上，目前已上市了PTA期货和期权、短纤期货等，初步形成了聚酯产业链风险管理工具体系，板块合力逐步显现，市场规模和运行质量稳步提升，服务产业能力进一步增强。

　　今年以来，国内聚酯行业整体承压运行，聚酯企业的生产经营面临较大风险，这使企业更加注重期现结合的经营思路。

　　来自郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）的统计数据显示，今年上半年，PTA、短纤产业客户共申请套期保值约600万手（折合3000万吨），审批通过480万手，通过率达80%，其中，短纤套保申请通过率达99%。

　　郑商所相关负责人表示：“郑商所牢记服务实体经济初心，围绕服务聚酯企业，在服务企业套期保值需求、方便实物仓单交割、降低资金成本等方面，努力为聚酯企业提供更好的服务，帮助企业克服眼前的困难。一是最大限度地满足企业套保需求。二是全力保障交割顺畅，助力企业拓展货物购销渠道。比如，郑商所增加PTA、短纤交割品牌共3家，扩大可供交割。

上一篇:玉米“一夜大变”！玉米真要“拐弯大跌”吗？一起了解
下一篇:2023-2028年中国聚酯切片(瓶级)行业重点企