PTA方面，明年上半年PX-PTA的投产压力不大，PX几乎没有新产能待投产，PTA方面只有逸盛新材料二期的新装置，PX与PTA的加工费都不宜过分悲观。随着下半年新产能的大规模释放，PTA市场加工费将再次面临考验。未来老旧装置将失去竞争力，市场格局将会重新分配。PTA绝对价格或跟随成本波动，供需局面上半年要好于下半年，加工费波动区间预计在250-600之间。

　　MEG方面，边际供给来自于煤制装置，新产能里煤制装置投产依然较多，可能会延迟投放，供给增量不甚乐观。而石脑油制MEG依然是主要观测的成本线年上半年有四套一体化装置计划释放，MEG供给压力较大。乙二醇价格波动重心将跟随原料市场，关注油价煤价的波动，以及阶段性供需走强带来的反弹抛空机会。

　　短纤方面，目前下游纱厂各指标良好，短纤供需在产业链中尚好，2022年上半年加工费或有所抬升。后期随着供需压力的加大，加工费或震荡走低。

　　PX：今年PX产能依旧延续增长模式，上半年只有中化泉州的80万吨装置释放，阶段性供需偏紧的影响下，PX加工费呈现一定的反弹，连续数月PX-石脑油价差在250-300美元的相对偏强区间。不过随着7月浙石化新装置的释放，PX供给提升，加上下半年油价上涨而PTA需求不佳，PX加工费大幅萎缩。四季度受利润影响，PX开工负荷处于近年来低位。2022年PX待投产产能依然庞大，从而抑制加工水平的提高。PTA和PX在产能投产时间上的错配成为加工费阶段性波动的关键因素。2021年PX全年产能已达到2961万吨，产能增速为13.6%。累计产量约2148万吨，产量增速不足6%。

　　PTA：2021年受到加工费偏低的压制，新增产能较预期偏少，分别是福建百宏、虹港石化以及逸盛新材料一期装置。一季度市场延续去年四季度的后疫情时代需求增长热情，价格重心不断走高。然而春节之后随着两套新装置供应体现，PTA加工费收窄明显，低利润状态下，3-5月厂家检修增加，PTA价格进入区间盘整时期。7月之后下游订单依然不足，不过油价的强势给成本端带来一定的支撑，叠加夏季装置意外增加，行业开工不高，PTA整体价格上涨。9-10月限产限电政策下，PTA供需格局阶段性引导市场，下半年期价走出“M”型走势。基差走势方面，除了7-8月现货流通偏紧，基差为正值之外，年内多数时间内基差为负，年初由于期货预期走好，现货贴水幅度较大。从2021年全年来看，PTA累计新增860万吨产能，产能增速为14.9%。累计产量约5317万吨，产量同比增速约6.9%。

　　MEG:2021年乙二醇价格重心跟随原料市场波动。全年港口库存处于低位，乙二醇价格波动的弹性较大。全年来看，乙二醇价格的两次明显抬升，一次是一季度北美寒潮影响，海外大量装置停车，引发供给担忧；另一次是9月下旬，能源紧张促使原料市场大幅上扬，乙二醇期价创下上市以来的高位。不过随着国家调控下动力煤供需改善，乙二醇价格也从高位回落。近期乙二醇再次回归供需面，临近年底尽管有不少新增产能释放，但受制于利润不佳，形成供给需要一定的时间，2022年一季度可能才有体现。2021年全年来看，MEG累计新增产能594万吨，产能增速高达37.5%，而产量约1212万吨，提升33.8%。

　　聚酯及终端：借着去年后疫情时代需求转好的东风，聚酯工厂在上半年一直保持不错的开工。虽然下半年利润收窄、开工受到双控制约，但聚酯行业整体盈利依然处于产业链中较好水平，同时新产能投放也在稳步进行中。终端内销弱复苏，出口上半年尚可，下半年受较高海运费影响，表现欠佳。

　　短纤市场来看，加工费呈现明显的前高后低局面。一季度加工费高涨，但在需求跟进不佳背景下，贸易商囤货难以销售致使厂家库存累加。7-8月在短纤生产亏损局面下，行业检修陆续增加，而9-10月的双控政策也影响短纤开工难以有效提升，不过经历一波被动性供给收紧，短纤利润得到抬升。2021年全年累计增加产能80万吨，其中棉型60万吨，产能增速为9.7%，累计产量约677万吨，与去年相当。

　　近几年大炼化产能不断释放，2019年PX产能增速达到57%，2020和2021年均为13%，虽然投产速度放缓，但目前PX的总产能达到2018年底的2倍之多。今年中化泉州在1月投产后，上半年暂无更多的新增产能释放，而PTA行业新产能基本都集中在上半年，累计达到860万吨。年中浙石化二期第一套年产250万吨PX装置释放后，直到11月末第二套装置才释放。

　　产量上来看，2019和2020年分别增加30.8%和40.2%，而今年由于开工负荷较前两偏低3%-4%，全年产量增速预计只有5.6%。进口市场，由于国内PX产量增长有限，今年PX的进口累计约1374万吨，进口产销国集中分布在亚洲区域，以韩国、日本、印度及文莱位于前列，因地理便利及生产能力较强优势抢占市场份额。其中韩国进口最多，1-10月韩国的累计进口占比为39%，文莱以恒逸石化投产后开始出口。剔除这套产能来看，进口依存度下降更多。目前PX-PTA-PET产业链上，PX尚有35-40%附近的进口，后期的大炼化一步步释放将弥补国内PX供应不足的问题。

　　上半年与PTA的投产错配下，PX-石脑油价差走强，同时PX的开工负荷也维持在较高水平，然而随着市场供需局面的宽松，PX-石脑油价差明显收窄，11月以来PX-石脑油价差持续在140美元/吨附近区间，低加工差下PX工厂开工意愿不强，降至68.3%，为近4年以来的低位。12月福建炼化、福海创以及中化泉州等集中检修，福建地区PX累计有245万吨的产能停车。近期，浙石化二期另一套250万吨PX新产能释放，新增产能基本可以匹配检修损失量。不过，考虑浙石化现有装置负荷一直不高，新产能形成供给需要一定时间。

　　从明年的投产计划来看，年初主要是福建联合的扩产2021年底到2022年一季度，PX-石脑油价差料难以有效提升。后期产能基本都在2022年下半年释放，全年累计增产1500万吨新产能。在增产背景下，PX加工差将受到明显压制，后期新产能投放或有所折扣。预计2021年PX绝对价格随油价波动，加工费区间或在140-200美元/吨运行，加工费强弱取决于PX与PTA的投产时间节点带来的阶段性机会。

　　目前PTA仍处于投产的白热化阶段。今年释放的新产能主要是一季度两套福建百宏的250万吨和虹港石化的250万吨，以及年中的逸盛新材料一期的360万吨装置，累计产能规模为860万吨。这些产能一方面是技术先进，各项成本得到优化，装置的产能规模较大；另一方面本身企业已经生产产业链的相关品种，属于产业结构上的延伸或进一步扩张。新产能在行业内的优势较为明显。

　　截止到2021年底，国内共有PTA产能6623万吨，较去年增加14.9%。随着新产能的释放，PTA行业的产能集中度进一步提升。仅仅前两家逸盛石化和恒力石化产能累计达到全国PTA产能的42%，而前五家合计产能达到全国的63%。

　　随着新装置的不断释放，PTA现货加工费挤压现象明显。当市场供需矛盾不突出时，PTA与PX的投产周期错配也导致行业利润在各环节之间流动。上半年PX只有中化泉州的80万吨新产能释放，而PTA一季度投产达500万吨，导致行业利润迅速向上游转移，而随着浙石化PX新产能释放，PX利润再次收窄。四季度以来，成本回落，需求低迷，行业加工费集体压缩。

　　今年以来PTA行业平均加工费为494元/吨，达到近年来低位。老旧装置无论是在技术设备还是装置规模以及配套上，均没有优势，低加工费迫使一些高成本装置逐步退出。截止到目前，国内处于长停状态（停车超过半年或明确关停）的装置累计831.5万吨，其中2021年新进入长停状态的有542.5万吨。由此来看，年内净增加PTA产能只有317.5万吨。

　　今年生产辅料醋酸价格高涨，二季度达到8000元上方，侵占PTA生产成本。2021年醋酸在PTA生产中平均占约200元。平日里不起眼的醋酸价格的在PTA的生产成本总占比增加100元以上，即使最先进的炼化装置产能都难言盈利。我们看到今年PTA的平均开工负荷较往年明显下滑。9-10月江浙地区的双控政策下，PTA负荷更是降至60%附近的年内低位。从产量上来看，1-11月PTA产量累计为4858万吨，较去年同期增加8.2%，远不及产能的增量。

　　2021年年初PTA社会库存还有500万吨的高位，由于行业利润欠佳，生产企业检修数量增加，PTA与下游聚酯端的供需错配下，二三季度PTA行业社会库存逐月下滑。9月中下旬以来，双控对于聚酯以及终端织造行业的影响要超过上游，虽然后期双控放松，但实际需求难以有明显起色，而PTA行业装置基本已完成年检，PTA再度进入累库阶段。

　　在PTA社会库存相对较高的背景下，期货市场充当了较好的蓄水池作用。PTA仓单数量大幅增加，缓解了现货流通的压力。今年由于PTA装置开工负荷下滑，不少龙头企业减合约量，曾一度造成现货偏紧的局面。目前社会库存量大约391万吨，较去年年底下降11%。

　　2022年待投产的产能依然较多，新投装置以大炼化为主。其中上半年比较确定的是逸盛新材料二期的360万吨，其中一期装置在2021年年中释放，其配套的浙石化二期250万吨新产能已于2021年11月末投产，预计此套装置将在2022年春节前后释放。从投产计划上看，2022年计划投产的产能累计有1910万吨，产能增速高达28.8%。未来PTA炼化一体化装置在行业中所占的比例将更大，这些产能几乎全部具备产业链的配套，未来的生产能力将更强。

　　随着大炼化的发展，行业固定加工费成本有了明显的下滑。加工费将难有明显起色。2022年上半年PTA投产不多，加工费有望小幅抬升，不过分悲观。而下半年PTA 产能计划投放量大，PTA加工费将再次回落，若 PTA 规划产能无法如期兑现，PTA 阶段性供需将会重新修正，2022年PTA加工费整体波动区间基本在250-600元附近。

　　近两年煤制乙二醇优势有所减弱，加上一体化发展迅速、单套装置的体量较大，煤制乙二醇产能占比较前两年下滑，目前从国内乙二醇生产工艺来看，煤制工艺占比大概在36%附近。而在乙烯工艺生产中，石脑油占据主要地位，外采乙烯和MTO制MEG工艺累计只有5.8%。

　　2020年新冠疫情爆发，油价跌至冰点，以煤为原料的工艺优势不在。2020年下半年后疫情时代，尽管原油价格一路攀升，但相比而言，以石油为原料的乙二醇工艺仍有优势。目前国内石脑油制MEG占比为59%，市场份额占比仍是最大。此外，随着国内乙二醇新产能的高速发展，乙二醇的进口依赖度明显下滑。今年预计进口依赖度将下滑至40%附近，较去年下降近15个百分点。不过由于进口仍然有较大的比例，国外装置的变动仍然对乙二醇价格有着重要的影响。

　　年初，因就地过年政策，聚酯开工负荷高于往年同期，叠加春节后北美寒潮影响下，多套装置停车检修引发市场对供应偏紧的担忧，乙二醇供需格局收紧，港口库存从年初的75万吨附近持续回落，4月上旬库存降至50万吨。乙二醇主力期价随之不断走高，同期石脑油制MEG也处于不错的盈利水平。而同期煤价尚处于偏低水平，伴随着乙二醇绝对价格的上扬，煤制乙二醇在2-3月份实现了盈利。

　　二季度乙二醇新产能密集释放，海外停车装置重启，供应增长的预期不断压制市场情绪。各工艺生产乙二醇均跌破成本线，市场压力显现。然在能耗双控影响以及能源紧张背景下，9月开始主要原料煤价油价双双大幅攀升，部分工厂甚至因为原料供应问题导致停车，拉动了乙二醇一波上涨步伐，在此期间，乙二醇涨幅依然不及原料煤的涨幅，煤制MEG亏损加剧，虽然后期在国家政策调控下，煤价大幅回落，但生产企业依然难以实现盈利。全年来看煤制乙二醇生产盈利为-1332元/。

上一篇:2023年中国聚酯产能、产量、需求及企业产能投放情
下一篇:涨停雷达：粉末涂料用聚酯树脂+化工 光华股份触及涨