隔夜油价收涨，市场对伊朗与以色列冲突加剧的预期有所升温。EIA数据显示上周美国商业原油累库，受出口减少及炼厂开工率超预期走低拖累。90美元/桶附近的油价面临OPEC+闲置产能充裕及需求高价负反馈的威胁，估值相对偏高，但仍处地缘消息密集期，关注相关局势进展。

　　隔夜美国公布3月CPI3.5%再超预期和前值，市场对美联储6月降息概率从50%以上降至20%以下，美元大幅反弹，贵金属剧烈波动后最终小幅回落。信用冲击、需求增长、地缘风险等利多因素短期均难证伪，不过贵金属快速拉涨后高位回调风险在积累，观望等待再入场机会。

　　伦铜连续两个交易日收阴震荡，沪铜仍在高位高持仓量下偏强波动。美国3月CPI高于预期，联储夏季降息必要性降低，提振美元，压制贵金属及铜价，但盘中重点商品的调整偏温和。今日关注国内通胀指标。隔夜LME0-3月贴水扩至130美元以上，反应实际需求疲软。库存端，国内仓单流出，海外主要在亚太地区增库，关注可能的出口变动。供应端，如炼厂二季度在上季基础上减产5%，上半年产出约570万吨，较去年同期约多15万吨级。铜价短线未改变冲高风险，高仓量下观望。

　　隔夜美国cpi给金融市场带来较大波动，美元大幅反弹，沪铝有所回落。铝市进入季节性去库阶段，整体库存水平偏低，但去库不畅，旺季需求仍待验证。短期宏观驱动为主，有色强势拉涨后波动风险加大，保持观望。

　　氧化铝高利润状态下企业生产积极性高，供应有增加但依然受限于矿石紧张。氧化铝远期有边际宽松预期，但矿石供应持续性有隐忧。预计本周继续围绕3300元波动，铝价持续走强后氧化铝有跟涨诉求，如有高点偏空机会。

　　现货进口窗口关闭，沪锌回调后再走高，周k上看，仍处反弹途中。国内经济复苏预期走强，再通胀逻辑继续发酵，下游成品库存偏低，虽然短期畏高，现货成交清淡，但刚性补库需求依然存在，叠加锌矿供应趋紧，基本面中性略偏多，宏观助推有色，低估值的锌摆脱底部盘整后，后市仍有空间，不再视为空配品种。

　　进口窗口关闭，海外过剩压力无法传导至国内，短线宏观主导行情，有色板块继续强势，沪铅延续高位。废电瓶供应未见增量，矿偏紧，新国标实施，原生铅成本提高助推铅价年度重心整体上移。随着铅价走强，再生铅利润修复，精废价差扩大至200元/吨。传统淡季，消费端对高价支撑不足。技术面看，沪铅仍处于反弹途中，短线万元/吨区间，等待高位沽空机会。

　　隔夜沪镍高开低走，市场交投活跃。镍价反弹后现货强度下降，金川升水降至2550元，俄镍贴350元，电积镍贴1200元，市场主要考察印尼镍矿审批问题和菲律宾出口稳定性问题。下游新能源端稍有改善，不锈钢连续去库稍改善产业信心但高库存仍在。技术上看，沪镍处于反弹，等待沽空机会成熟。

　　隔夜伦锡剧烈波动，涨势最高突破去年高点至3.3万美元，但美国CPI数据出炉后，锡价回吐大部分涨幅。LME0-3月转为20美元升水，伦锡库存小降。沪锡主力换月到2406，国内现锡24.6万，精矿占比提升到93.9%。短线锡价加速，资源特点吸引资金关注。上期锡仓单再增797吨至13581吨，本周社库大概率继续走高，上期所已调高部分仓库库容。锡价涨势快，有提前消化供需端潜在利多倾向，多单持有，回调换月。

　　碳酸锂期价偏强震荡，市场交投回暖，电池级碳酸锂报价11.32万元，工业级碳酸锂报价11万元，工碳价差3200，工碳供应短缺问题严峻。需求方面，3月铁锂企业生产较2月恢复明显，4月排产会在3月基础上继续有增量，下游头部电芯厂的预期排产增量较明显，二三梯队电芯厂也正在恢复。锂价扭转颓势开启反弹，由于矿端和现货端仍有支撑，下游消费未完全落地，认为锂价反弹仍将延长。

　　工业硅期货空头主力加仓，盘面高开低走，2406合约小幅收跌于12275元。现货市场，华东553硅继续下调，现报13250元/吨，421价格在14000元/吨持稳。需求端，多晶硅N型补跌，报56元/千克，与致密料价差8元/千克。光伏上游阶段调整，工业硅需求主要增量板块走弱，供过于求格局未变，盘面对标华东421品质贴水价，短期下方仍有小幅空间，偏向弱势为主。

　　夜盘钢价震荡整理，波动幅度收窄。建材旺季需求偏弱，表现大致符合预期，低产量下库存去化较为顺畅。随着吨钢利润改善，高炉边际复产，铁水有所回升，不过热卷去库缓慢，整体复产空间仍受到制约。下游延续分化局面，房地产疲弱依然拖累总需求，地方化债压制基建，制造业呈现回暖迹象，持续性有待观察。随着铁水企稳，市场负反馈压力明显缓解，盘面波动中企稳，反弹空间取决于需求表现，节奏上仍有反复。

　　铁矿石盘面隔夜震荡，昨日现货市场价格涨跌互现。供应端，全球铁矿发运周环比回落，本周澳洲方面仍有飓风扰动。国内到港量小幅波动并继续处于高位，短期供应压力依然存在。需求端，上周铁水产量出现回升，创下3月以来新高，但与去年同期相比仍然存在显著差距。目前钢厂利润尚可并且终端需求仍在复苏，我们预计铁水继续保持复产趋势，但节奏或依然不会太快。整体来看，铁矿石需求边际好转，但基本面依然偏宽松，预计短期走势震荡。

　　焦炭现货第八轮提降落地基本符合预期，盘面情绪继续小幅反弹。需求端钢厂持续存在点对点利润，铁水产量有小幅抬升，对焦炭采购的压制力量也稍有减弱。供应端焦炭亏损加大，仍在通过减产压低入炉煤成本，产端累库压力尚可。边际上来看，焦炭需求端的利空交易的较为充分，供应端维持低位，随着铁水逐步小幅复产焦炭已接近底部区域，期价涨回较明显升水，看震荡反弹但节奏会有所反复。

　　焦煤现货成交有所回暖，期价震荡小涨。需求端铁水虽然有小幅提产，但焦化因亏损加剧仍处于低产、控产状态，对焦煤补库需求的压制仍存。供应端国内前期部分事故煤矿有所复产，但仍有新发煤矿事故，整体焦煤矿在前期低产基础上小幅回升，尚能保持低产刚性状态。进口端，蒙煤阶段性通关稍回落，二季度长协价跌1.14美金尚可；澳煤持续大跌后结束倒挂，开始少量进口。整体来看，焦煤仍受需求弱势的持续拖累，但利空交易的较为充分，低供应刚性也给焦煤提供了较好的价格弹性。期价涨至较明显升水，反弹后看震荡盘整。

　　挺价钢招且成本抬升，价格短期内坚挺，但是继续向上将会给出套保空间。硅锰周度产量持续下行，铁水产量略微上行，硅锰市场库存仍在累增。化工焦跟随焦炭下跌，远期锰矿报价持稳，成本略有下行，锰矿方面，south32远期报盘没有氧化矿，判断锰矿5月份报盘价格大概率有所提升，进而从成本端影响硅锰价格。港口现货矿价格有所提振。硅锰生产端设备检修陆续到期，产量近期或有所提升，区域间竞争将更加激烈。市场挺价钢招，硅锰厂前有钢厂压价，后有锰矿涨价，利润空间进一步减小。建议考虑期权策略进行套期保值，期货策略上建议反弹做空为主。

　　挺价钢招，价格较为坚挺。铁水产量略微上行，出口需求预估较为乐观，供需边际改善，兰炭价格持续下调，周度日均产量进一步下行，硅铁库存开始小幅去化。后期关注硅铁去库速率，如果持续去库，价格或逐渐驻底，但是短期内库存压力仍然较大，市场挺价钢招，但是钢厂采购量扔低，建议反弹做空为主。

　　马士基大幅调涨17周华北始发航线价格，给市场带来了月底运价有望上行的想象空间，推动近月合约上行。但华北航线占比较小，该举措也显示了马士基在面对是否进一步推涨时的由于情绪，需留意马士基是否会将提价扩展到所有航线。但考虑到月底作为长假前储备货量的时间节点，航司可能会有较强的要货意愿，因而市场整体大幅跟涨较难实现。后续近期合同仍将主要跟随现货市场价格的走势。近几日远月合约走势强于近月，多方占据上风，但地缘冲突的发展可能对远期合同产生影响，当前市场的大幅上涨存在着受利空消息影响后回落的风险。

　　燃油系跟随原油走波动，俄罗斯炼厂低负荷以及OPEC+减产持续，高硫燃料油供应相对偏紧但新增驱动有限。科威特4月燃料油发运量仍处高位，低硫燃料油供应压力延续，但估值已至近年同期低位，前期低硫燃料油裂解价差空配策略本周建议逐步止盈，等待反弹后再次介入空配。

　　夜盘油价上行，当前油价运行至高位后波动加大，警惕原油波动带来的风险，但沥青供应端支撑延续这一事实确定，需求边际有所改善，总体库存一改此前累库态势而出现下滑迹象，库存拐点预期将在4月中旬后兑现，当前沥青裂解价差估值偏低，可留意原油下跌后做多沥青裂解机会。

　　国际市场以稳为主，北方炼厂因检修缩供而继续小幅上调价格。进入检修季后国内化工需求回落至阶段性低点，但PDH临时停车结束和烷基化复工会使得化工需求有望较快低位反弹。近期地缘冲突有缓和迹象，原油对市场带动作用减弱后，盘面在当前对现货平水的价位附近面临一定回落压力，后续维持震荡偏弱。

　　国内尿素现货价格平稳运行，期价回升。日产小幅下滑至17.99万吨，南方水稻用肥陆续启动，工业开工小幅下滑，整体成交清淡，企业库存同比偏高。供应延续高位，下游采购分散，预计尿素行情弱稳运行；四月中旬后开工负荷有下滑预期，关注农业需求的推进以及政策方面的变化。

　　甲醇主力合约换月在即，05合约减仓上行，太仓基差收窄。内地春检进行中，高供应压力有所缓解，西北企业周度签单减少，企业累库3.38万吨；港口小幅累库，海外方面伊朗月度产量回升至110吨以上，支撑到港量预期大幅上涨。甲醇短期供需矛盾不突出，低库存产生支撑，短期价格或维持偏弱震荡，关注下游补库节奏。

　　聚烯烃主力合约日内震荡整理价格收跌。聚乙烯方面，近期由于聚乙烯成本支撑显著以及部分装置停车检修，供应量缩减，加之需求季节性高位，价格反弹，但后市来看，棚膜步入淡季，地膜新订单跟进或有所放缓，整体开工或呈现下滑状态。聚丙烯方面，久泰集团、东莞巨正源一期二线重启，聚丙烯日度产量重回9万吨以上，供应面压力增强，需求仍然刚需采购，伴随产量提升供需面有一定程度转弱。

　　PVC主力合约日内5日均线月份，国内PVC企业检修计划逐渐展开，供应压力略减；然而下游需求在清明节后表现平淡，远期订单尚显不足，现货提货速度缓慢。烧碱主力合约大幅收涨，回补前期遗留缺口，且收盘站在缺口上方，盘面表现较强，跌势企稳，但基本面难以支撑价格持续反弹，价格有望转入整理阶段。

　　夜盘聚酯产品偏弱震荡。PX装置检修，供应收缩，下游PTA新装置投产与老装置检修并存，供需面较一季度改善，但油价走弱及近月交割预期令价格承压，观望为主。PTA新投将部分抵消检修利多，高库存难以缓解，加工差将持续承压，绝对价格受PX引导。清明节前短纤库存压力有所缓解，周内产销清淡，再度累库。短期价格跟随原料调整，加工差被动改善，后市关注终端订单表现。

　　乙二醇合成气法装置重启及进口到港回升导致供应压力有上升预期，市场心态偏弱。年度新投压力低，需求韧性预期依旧较好是乙二醇长线改善的主要逻辑，关注二季度下游需求能否带来阶段性上行驱动。

　　美国3月CPI继续升高，超出市场预期，国际原油期货价格上涨，欧洲丁二烯港口价格持稳。今年3月份中国汽车产销量环比巨增，同比小增，出口数据依然靓丽，而国内销量表现一般；上周国内全钢胎开工率继续回落，而半钢胎开工率继续上升。本周青岛地区天然橡胶总库存回落至64.35万吨，保税区和一般贸易库存均继续下降，上周中国顺丁橡胶社会库存继续下降。目前东南亚天然橡胶供应将由低产期进入增产期，中国云南产区陆续开割，海南产区试割；上周国内丁二烯橡胶装置开工继续回落。综合来看，下游需求表现尚可，现货市场库存下降，天然橡胶供应增加，合成橡胶供应减少，成本面支撑犹存，市场情绪转弱，策略上观望。

　　个别企业封单，价格上调，市场情绪较好，盘面偏强运行。西北地区价格上调50元，惜售为主。近期检修增加，阿碱、天津碱厂、河南骏化近期检修，中盐昆山陆续开。

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